JAKARTA, CNN Indonesia — Keputusan MSCI menunda peninjauan ulang (rebalancing) MSCI Indonesia Index hingga Juni 2026 memberikan kelegaan sementara bagi pasar modal Tanah Air. Namun, penundaan ini juga memperpanjang periode ketidakpastian bagi para investor mengenai arah evaluasi MSCI selanjutnya.
PT Henan Putihrai Asset Management mencatat, penundaan rebalancing ini berhasil menghindarkan Indonesia dari potensi penurunan status menjadi frontier market. Jika penurunan status tersebut terjadi, pasar domestik diperkirakan akan menghadapi arus keluar dana pasif global senilai 7,8 miliar dollar AS atau setara Rp 120 triliun.
“Namun di sisi lain, pengunduran rebalancing belum sepenuhnya menghilangkan ketidakpastian di kalangan investor karena memperpanjang periode ketidakpastian terhadap arah evaluasi MSCI berikutnya,” tulis Henan Asset dalam risetnya yang diterima Kamis (23/4/2026).
Reformasi Struktural Jadi Kunci
Menurut Henan Asset, langkah regulator pasar modal Indonesia perlu dilihat dalam konteks reformasi struktural yang sedang digalakkan. Bursa Efek Indonesia (BEI) telah mendorong sejumlah perubahan guna meningkatkan kredibilitas pasar di mata investor global.
Beberapa langkah reformasi yang telah ditempuh meliputi penerapan High Shareholding Concentration seperti di Hong Kong, keterbukaan data kepemilikan saham di atas 1 persen sebagaimana diterapkan di India, serta peningkatan batas minimum free float. Selain itu, klasifikasi investor juga diperkuat.
Perubahan-perubahan ini dinilai bukan sekadar penyesuaian teknis, melainkan merupakan arah kebijakan yang bertujuan memperbaiki struktur pasar agar lebih transparan dan kredibel. Upaya ini diharapkan dapat menarik minat investor global.
Pengalaman India dan Hong Kong
Pengalaman negara lain dalam menerapkan kebijakan serupa memberikan gambaran mengenai dampak yang mungkin terjadi. India menjadi salah satu contoh yang relevan.
Pada tahun 2023, pasar India sempat menjadi sorotan terkait struktur kepemilikan emiten besar. Meskipun secara formal saham-saham tersebut tercatat sebagai saham publik, secara substansi sebagian masih terhubung dengan pemegang saham pengendali. Temuan ini mendorong MSCI untuk meninjau ulang faktor free float.
“Temuan ini mendorong MSCI untuk meninjau ulang faktor penyesuaian free float, yang berujung pada penurunan bobot hingga pengeluaran beberapa saham dari indeks Nifty 50,” papar Henan Asset.
Dampak dari penyesuaian tersebut terasa cepat. Indeks Nifty 50 sempat terkoreksi hampir 8 persen dalam satu bulan setelah pengumuman. Namun, pasar India berhasil pulih. Dalam enam bulan, indeks kembali ke level awal, dan pada akhir tahun tercatat naik sekitar 18 persen. Pemulihan ini mencerminkan kembalinya kepercayaan investor institusi.
Sementara itu, Hong Kong mengambil pendekatan yang berbeda. Reformasi struktural dilakukan secara bertahap sejak awal tahun 2000-an. Regulator memperketat aturan kepemilikan publik dan meningkatkan transparansi pemilik manfaat akhir. Pengawasan dilakukan secara konsisten, dan komunikasi kepada pelaku pasar dijaga agar tetap jelas. Pendekatan ini membuat transisi berjalan lebih stabil.
“Pendekatan ini memungkinkan reformasi berjalan tanpa gejolak signifikan, sekaligus menjaga stabilitas selama masa transisi. Sebagai gambaran, pada beberapa fase pengetatan pengawasan kepemilikan publik, Hang Seng Index hanya mengalami koreksi sekitar 4 persen -6 persen dalam tiga bulan dan kembali ke level sebelumnya dalam kurun waktu kurang dari enam bulan,” tulis Henan Asset.
Indonesia di Titik Krusial
Indonesia kini berada pada titik krusial yang serupa. Dengan basis investor domestik yang terus bertambah, mencapai sekitar 23 juta investor ritel, kebutuhan akan pasar yang transparan menjadi semakin mendesak.
Perbaikan data kepemilikan dan struktur indeks dinilai dapat membuka peluang masuknya investor global dengan horizon investasi jangka panjang. Kondisi ini berpotensi mendorong pendalaman pasar modal Indonesia.
Meskipun demikian, risiko jangka pendek tetap ada. Potensi penyesuaian bobot indeks atau perubahan konstituen dapat memicu volatilitas, dan likuiditas pasar juga bisa tertekan pada fase awal reformasi.
Henan Asset melihat sisi ini sebagai bagian dari proses transformasi. “Kita perlu melihat penyesuaian komposisi indeks global yang terjadi bukan sekadar konsekuensi reformasi, tapi sebagai bukti bahwa reformasi itu bekerja,” ujar Henan Asset.
Penyesuaian indeks diharapkan dapat membuat komposisi pasar lebih mencerminkan kondisi riil, sehingga mengurangi ketidakpastian bagi investor global dan membuat risiko dalam pengelolaan portofolio menjadi lebih terukur. Dalam jangka panjang, saham-saham dengan fundamental kuat berpotensi menarik investor yang lebih luas, yang pada akhirnya akan mendukung kualitas pasar modal yang lebih dalam dan stabil.
